? 侧袋将在公募上应用 除了解决流动性风险还带来什么_AG人工智能 亚游AG|官方,ag138.com亚游集团|开户,ag8879环亚手|优惠

国庆大阅兵影播

侧袋将在公募上应用 除了解决流动性风险还带来什么

????

  侧袋将在公募上应用, 除了解决流动性风险还会带来什么

  郭璐庆

  [分析人士称,侧袋机制的提出和使用,在持仓债券丧失流动性后,有望解决公募基金基金经理面临的组合流动性的问题和后续出现的投资者公平性的问题。]

  “流动性丧失、加快赎回、价格下跌”,一直以来令公募基金经理头疼的流动性难题,有望得到缓解。

  上周五晚间,证监会就《公开募集证券投资基金侧袋机制指引》(下称《指引》)对外公开征求意见;同时,基金业协会发布《证券投资基金侧袋机制操作规范》征求意见稿。

  “侧袋是为了进一步保护投资者利益,规避信息优势者套利。只要涉及难以估值的资产,都会用得到。”北京一位债券基金经理对第一财经记者表示。

  近年来,流动性风险案例频出,市场在寻求各种新的解决方案。记者了解到,监管层上半年针对公募基金侧袋账户机制在小范围内征求过意见。

  分析人士称,侧袋机制的提出和使用,在持仓债券丧失流动性后,有望解决公募基金基金经理面临的组合流动性的问题和后续出现的投资者公平性的问题。

  投资者保护再加码

  《指引》共十七条,对侧袋机制的启用条件、申赎和投资安排、持有人大会表决权、费用支出、估值核算和信息披露等方面作出了原则性规定,并强化基金管理人、基金托管人和基金销售机构等各类参与主体的相关责任。

  所谓侧袋机制,是指将基金投资组合中的特定资产从原有账户分离至一个专门账户进行独立管理的机制。原有账户为主袋账户,独立账户为侧袋账户。

  侧袋机制定位为流动性风险管理工具,用于处置无法通过调整估值解决的风险,区别于日常风控措施。

  近年来,随着债券违约案例的不断增多,公募基金组合流动性问题进一步凸显。比如踩雷了“16三胞02”和“16信威01”的信达澳银纯债,在2018年二季度末的管理规模为4898.2万份,到了三季度末,该产品的规模突降为1319万份。仅一个季度,信达澳银纯债便遭到了3385.6万份的赎回,其中3100万份额的赎回来自于一家机构投资者。截至目前,该基金已经走上了清盘程序,最新规模只有620多万份。

  “如果组合中的某一项或几项资产丧失了流动性,则可能让基金经理难以应对持有人的赎回。而且,持有人对组合流动性不足的预期会加快其赎回操作,越发造成组合流动性的不足。基金经理急于在市场中抛售资产又会造成资产价格进一步下跌,这反过来加大了持有人的赎回意愿。”光大证券固收分析师张旭表示。

  通常而言,一旦发行人某只债券出现违约可能,该发行人的其他债券大概率会有相似命运,而基金经理就需要对这些债券做出反应。

  8月16日,“18精功SCP004”未能按期兑付,已构成实质性违约。这是7月15日首次违约后,精功集团再度出现公开市场债券违约。

  这种“流动性-赎回-价格”的负反馈循环一旦开始,便很难停止,直到购入这类资产的基金进入流动性困境。

  “对于信息优势者和提前赎回的情况,存在套利空间。对于后来者而言就可能面对流动性不足的后果,也就是造成了持有人之间的不公。”上述北京债券基金经理表示。

  根据《指引》,在侧袋账户设立后,原投资者退出基金时,将先得到主袋账户资产对应的赎回款,待侧袋账户资产变现后,再收到其余的赎回款。

  与侧袋账户相对应的是主袋账户,在主袋中存放的是流动性较好、具备有效估值的资产。截至目前,在主袋账户资产组合、侧袋账户资产组合的信息披露方面,还未看到信息披露XBRL模板。

  另外《指引》也强调,当特定资产持有占比超50%时,应当按照《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》的要求暂停基金估值,并采取延缓支付赎回款项或暂停接受基金申购赎回申请的措施。

  除了债券基金是侧袋机制的主要应用主力外,股票型基金也有应用场景。

  “债券流动性更差,而股票也存在估值困难的情况,比如‘踩雷’、重组并购等。”沪上一位券商基金分析人士称。

  货币市场基金与交易型开放式指数基金不启用侧袋机制。

  侧袋初尝试

  第一财经记者也注意到,此前专户、私募基金等或多或少对侧袋机制进行了尝试。最新一例是,山南云栖私募资产配置基金于2019年7月8日宣告成立且在7月10日通过基金业协会备案,标志着国内首只私募资产配置基金正式落地。该只基金不仅是首只通过备案的私募资产配置基金,也是首只采用侧袋估值的私募基金。

  3月底,基金业协会发布的《集合资产管理计划资产管理合同内容与格式指引》(自2019年5月1日起实施),第六十一条指出:“按照会计准则订明估值方法,使用侧袋估值等特殊估值方法的,应进行明确约定,并在风险揭示书中进行特别揭示”,这是国内官方文件首度提到侧袋估值概念。

  侧袋估值的实现需要通过估值核算系统、TA系统(份额登记系统)结合来实现。比如需要TA系统在记录主袋账户份额持有者的同时,也要记录侧袋账户份额持有者名册,无疑就对TA系统提出了更高要求。

  “如有需要我们还需要对底层基金基础信息、净值表、基金组合表等进行改造,以便顺利接纳侧袋账户资产组合等信息数据,并且主袋账户资产组合与原基金资产组合做好信息数据的衔接、延续。侧袋账户注销后,资产组合汇总统计还要及时归建原有基金。”银河证券基金研究中心总经理胡立峰称。

  需要看到的是,侧袋机制并非“百利而无一害”。这也是为何侧袋账户起源于上世纪90年代末,在国外应用已有先例,但直到最近国内才对公募基金逐渐放开。

  张旭表示,侧袋账户虽然很好地解决了组合流动性和投资者公平性的问题,但同时也可能带来新的潜在风险,例如挪用侧袋账户资金、利用侧袋账户机制阻止持有人赎回、恶意收取更高的管理费用等。

  “滥用、估值困扰、信息披露,都是对侧袋估值的挑战。”前述上海卖方基金研究人士也称。

  比如,管理人可以将资产进行随意挪用,满足私利,管理人还有可能利用侧袋,将表现不佳的资产进行隔离等。

责任编辑:张国帅

当前文章:http://www.ywotc.com/d5k/192073-109759-10912.html

发布时间:01:52:22

AG人工智能??www.99uu.com??w66利来娱乐国际厅&高超ag发财网??gymboree mate 登陆??利来ag皆推ag发财网??凤凰网投官网??尊龙现金d88??亚美+优惠永远多一点??亚美am8网上注册??尊龙d88首页??best365体育app??

<相关文章>

人类首次登月50周年 这些背后的故事你知道吗?

????

  中新网7月17日电 据英国广播公司(BBC)报道,1969年7月20日,美国成为第一个将人类送上月球的国家,距今已近50年。

  “阿波罗11号”成功让人类登陆月球成为美国和世界历史的重要一刻,当时究竟发生了什么?为什么这一刻如此重要?

  2019年新中国70华诞直播图片_AG人工智能6月28日,美国休斯敦,在“阿波驻港部队照射_AG人工智能罗11号”登月50周年之际,美国宇航局复原了当年的任务控制中心。

  美国为何要登月?

  1957年,苏联发射第一颗人造卫星后,美国和苏联展开了一场太空竞赛。

  1961年,肯尼迪当选美国总统时,许多美国人认为他们在技术竞争中输给了苏联,当年苏联实现了第一次载人航天飞行。

  美国也决心要完成首次载人任务,1962年肯尼迪作了一次着名演讲,宣布:“我们选择登月!”

  随后,两国一直进行太空竞赛,1965年苏联成功将一艘无人飞船着陆月球。

  美国的计划是什么?

  美国国家航空航天局(NASA)投入大量资源,实施“阿波罗计划”。大约有40万人参与,成本达250亿美元。

  三名宇航员被选中执行”阿波罗11号”任务,巴兹?奥尔德林、尼尔?阿姆斯特朗和迈克尔?柯林斯。

  2019年7月16日,在美国华盛顿的国家航空航天博物馆,美国宇航员阿姆斯特朗的登月宇航服向公众展出。

  威力强大的“土星5号”火箭装载着阿波罗指挥舱、服务舱和登月舱发射升空。阿姆斯特朗和奥尔德林进入登月舱并降落到月球表面,而柯林斯则留在指挥舱和服务舱中。

  有出错吗?

  1967年,70周年国庆阅兵直播现场_AG人工智能美国进行“阿波罗1号”载人飞行测试。但是在例行测试期间发生70年国庆亮相武器_AG人工智能意外,大火席卷指挥舱,导致三名宇航员死亡,载人太空飞行计划因此搁置数月。

  “阿波罗11号”执行任务期间,与地面控制人员出现通讯问题。电脑上响起宇航员以前从未听到过的警报,登月舱也在距离目标区域较远的地方着陆。

  首次实现在月球上行走

  尽管出现问题,但7月20日——在离开地球后110个小时后,阿姆斯特朗成为第一个登上月球的人。20分钟后,奥尔德林也登上月球。

  阿姆斯特朗的声音通过电视传到了世界的各个角落,并写入历史:“对一个人来说,这是一小步,但对人类来说,这是一次飞跃。”

2019年7月10日,美国纽约佳士得拍卖行举行“阿波罗11号”登月时间表媒体预展。

  阿姆斯特朗和奥尔德林在登月舱外待了两个多小时,他们在月球表面采集样本、拍照,并进行了一系列科学实验。

  在完成月球探测后,两名宇航员成功与指挥舱和服务舱对接。他们返回地球,于7月24日降落在太平洋。

  据估计,全球6伊朗外长祝贺新中国成立70周年_AG人工智能.5亿人观看了首次登月。当时的美国在经历肯尼迪遇刺、大城市种族骚乱以及军事介入越南混乱的十年后,民族自信被登月的成功全面提升。

  如何证明登月确有其事?

  到1972年底,美国六次将宇航员送到月球,可直到今天仍有阴谋论称登月是精心虚构的。

 诺贝尔提名名单公布_AG人工智能 但是,美国国家航空航天局自2009年就有一艘侦测飞船环绕月球飞行,带回高分辨率的照片。照片显示阿波罗号在月球表面探索的痕迹,如脚印和车轮轨道。除此之外,还有从月表带来的岩石作为地质证据。

  首次登月你可能不知道的四件事

  “土星5号”仍然是有史以来最大的火箭。“土星5号”高度超过100米,重2800吨,发射时每秒燃烧约20吨燃料,可以产生3450万牛顿的推力。

  阿波罗乘员舱的空间相当于一辆大型汽车。阿姆斯特朗、奥尔德林和柯林斯在一起度过8天,他们往返月球在乘员舱中飞行100万英里。在发射和着陆的过程中,宇航员们被绑在像凳子一样的“沙发”上,最宽处有3.9米。

  精通数学的非裔美国女性帮助研究了去月球的路线。美国国家安全局雇佣了大量的女性数学家,这些“人类计算机”大多是非洲裔美国人。她们处理数据、进行复杂的计算,对太空项目的成功起到了至关重要的作用。

  现在仍无人知道“阿波罗11号”登月舱在哪里。一共有10个登月舱被送入太空,6个登月舱将人类送上月球。登月舱由上升级和下降级组成,一旦被使用上升级就会脱离,要么坠落在月球上,要么在地球大气层中被烧毁,要么围绕太阳转动。但并不是每次都能发现它们最终的降落地点。

关于AG人工智能 | AG人工智能动态 | 联系我们 | 法律声明 | AG人工智能员工 | AG人工智能邮箱 | 网站地图

AG人工智能版权所有