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全球经济从存量博弈 走向升维竞争

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程实

“山重水复疑无路,柳暗花明又一村”。2020年是承上启下的关键一年,它既是全球经济经历金融危机以来的至暗时刻,同时,创造性毁灭的动力也将在存量博弈的背景下酝酿升维竞争的新开始。虽然笔者预计2020年全球经济增速将维持在与2019年相仿的周期低位,但是大动荡也伴随着大拐点,三大趋势正在逐步形成,将创造新的历史性投资机遇。一是制成品的供需争夺,将转型为分配结构、制度环境、产业形态的全面升级;二是技术进步对人力的简单替代,将转化为第四次工业革命奠基,硬核科技随之崛起;三是从“以邻为壑”的恶性竞争中跳脱出来,在价值链深度重塑的基础上,构建互利共赢的新区域化和全球化。

10月15日,国际货币基金组织(IMF)在最新的经济展望中将2019年全球经济增速从4月预期的3.3%调降至3%,为2008年以来的最低水平,符合笔者此前对于2019年下半年展望中的判断。此外,IMF还将2020年的经济增速调降0.2个百分点至3.4%,并将其高于2019年增速的主要动力归因于以印度和大宗商品出口国为代表的新兴市场的重新复苏,其中,阿根廷、伊朗、利比亚、苏丹、土耳其、委内瑞拉等在近两年遭遇经济高压的六国将从2018年、2019年两年分别拖累全球经济增速边际变化0.24个、0.12个百分点转为贡献0.2个百分点。但笔者认为,该预期显得过于乐观,2020年的全球经济增速或仍将维持在10年来的低位附近。尽管2020年全球经济增速并不乐观,但着眼未来,笔者认为,创造性毁灭的动力将在存量博弈的背景下酝酿升维竞争的新开始。

第一,从工业品的供需争夺,到分配结构、制度环境、产业形态的全面升级。当前,全球经济存量博弈的重要特征在于制造业相对需求的不足,而经济总量增长所掩盖的分配失衡也导致了长期潜在产出下滑、社会结构畸形、地缘政治动荡,尤其表现为民粹主义、孤岛主义、保护主义的抬头。近期加泰罗尼亚和智利的6个城市先后出现暴力冲突,英国脱欧变“拖欧”,土叙武装对峙不断升级等即为例证。在升维竞争的将来,一方面,服务业的高质量发展及其与制造业的有机结合将通过吸纳就业、创造需求成为新的竞争高地,进而缓解制造业的拥堵;另一方面,开放、包容的制度环境,高效、透明的治理体系将构建经济体新的核心竞争力,成为当下所稀缺的稳定性的重要来源。

第二,从技术进步对人力的简单替代,到第四次工业革命奠基,硬核科技崛起。IMF的研究表明,当前不断提升的自动化与机械化对劳动力市场带来了替代性冲击,这在短期对劳动密集型经济体影响明显,而长期更将对劳动参与率不断下降、失业率居高不下的国家带来严重挑战。着眼未来,升维竞争背后不只是工作的争夺,关键是全要素生产率的改善。在机器革命、电气革命、信息革命之后,当前以人工智能为重要驱动的第四次工业革命萌芽已现,硬核科技的发展不但将带来新的产业变革,也会颠覆人类生活、重塑区域经贸格局。正在崛起中的“新”的新经济有望在硬科技基础设施布局完善后形成爆发式增长,并与劳动力市场变化良性交互,成为影响全球经济的长期确定性趋势。

第三,从“以邻为壑”的恶性竞争,到价值链深度重塑,构建互利共赢的新区域化和全球化。当前,美国与其主要贸易伙伴间的贸易摩擦已持续一年半,贸易冲突有逐步从非理性扩散转向理性收敛的缓和迹象。但应该看到,过去几十年来以“追赶”为主题,产业间分工的全球化造就了一国之内“制造空心化”和“金融泡沫化”并存的冲突,而产业链外包的兴起也天然带来了上下游东道国之间龃龉不断甚至“互卡脖子”的风险。展望未来,全球价值链重塑有望成为大国之间多维博弈的焦点,全球多边贸易转变为区域贸易的格局将逐步形成,消费中枢向内收敛也会为贸易分工打下物质基础。笔者认为,在新区域增长极渐次形成的过程中,全球价值链体系重构将改变“以邻为壑”的恶性竞争格局,不同经济体都将在新的供应链体系中获得产业发展的新契机。

(作者是工银国际首席经济学家、董事总经理)

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(责任编辑: HN666)

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全国股转公司构建监管一体两翼 切实保障投资者权益

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  全国股转公司构建信息披露监管“一体两翼”

  切实保障投资者合法权益

  本报见习记者刘伟杰

  6月21日,全国股转公司有关负责人表示,作为新三板市场的组织运营者和监管者,股转公司和平精英攀登者帐篷刷新点_AG人工智能切实维护市场“三公”原则,通过不断优化监管机制,创新监管方法,逐步形成了信息披露监管的“一体两翼”,对挂牌公司信息披露进行“事前、事中、事后”全链条监管。

  “依法履行信息披露义务,既是挂牌高铁外放视频者向叶璇道歉_AG人工智能公司作为非上市公众公司基本法律义务,也是投资者投资决策的重要依据。”如是金融研究院宏观策略高级研究员葛寿净23日在接受《证券日报》记者采访时表示,全国股转公司贯彻以信息披露为中心的监管理念,对挂牌公司及其他信息披露义务人披露信息进行监督,督促其真实、准确、完整、及时、公平地披露信息,能够大力促进新三板挂牌企业健康发展。

  何谓“一体两翼”?“一体”是指构建较为完备的差异化信息披露制度体系,“两翼”包括压实主办券商等中介机构责任、以及充分发挥科技监管效能等两大手段。

  对于“一体”,全国股转公司基于《证券法》的基本原则和《非上市公众公司督管理办法》确立的制度框架,制定了《挂牌公司信息披露细则》,作为规范信息披露义务的基本业务规则。葛寿净表示,股转公司配套制定了创新层、基础层定期报告内容与格式指引以及15个细分行业的信息披露具体要求,初步构建了“纵向分层次、横向分行业”的信息披露制度体系。同时,针对定期美国网友评论中国国庆阅兵_AG人工智能报告和临时报告制定了43个文件模板,通过XBRL编制工具实现了“填空式”编制,使披露内容简洁化、客观化。从制度运行情况看,绝大部分公司能够依法依规、规范地履行信息披露义务,披露质量有基本的制度保障。

  针对“两翼”,民生银行研究院研究员郭晓蓓23日对《证券日报》记者表示,一是压实责任,督促主办券商等中介机构尽责履职;二是提质增效,充分发挥科技监管抓手作用。

  关于督促中介机构尽责履职,郭晓蓓表示,一方面,挂牌公司信息披露的管理实行主办券商持续督导制度,由主办券商为挂牌公司的信息披露提供指导和服务,信息披露文件须经主办券商审查后披露。值得一提的是,通过这一机制将信息披露审查关口前移,从源头上减少文件内容和格式不够规范等问题的发生概率。另一方面,会计师事务所、主办券商等中介机构的独立性及专业判断是发现公司信息披露问题、保护投资者利益的关键因素。不得不说,对于在提供证券服务时不遵守相关业务规则,未保持应有的职业审慎,甚至合谋造假等失职行为的,全国股转公司将依法问责、严肃处理,情节严重的,将向证监会及其派出机构移交相关违规线索。

  另外,有关发挥科技监管,郭晓蓓表示,一方面,全国股转公司开发了新三板信息披露智能监管系统,构建了一套包含880余项判断标准的指标体系,涵盖业务循环、财报勾稽、粉饰动机、偿债能力、管理能力多个维度,初步实现运用大数据和人工智能,对挂牌公司进行风险画像、财务粉饰预警评分;另一方面,股转公司探索一套科技监管和人工审查相结合,对挂牌公司进十一成都天府广场升旗时间_AG人工智能行全面“扫描”,对重点公司集中“问诊”的监管“组合拳”,特别是着重发挥公开问询的“刚性”约束作用,对挂牌公司实行“刨根问底式”问询。

  据了解,截至目前,针对2018年年报已发出国庆阅兵青春方队_AG人工智能1143份问询,涉及问题近6000个,其中公开问询函件146份,显着高于去年同期80个百分点。此外,针对部分回复不充分、市场较为关注的公司还进行多次问询,例如,针对某金融业和软件和信息技术服务业公司,累计问询次数分别达9次、5次。

  下一步,全国股转公司有关负责人表示,将在中国证监会的指导下,以全面深化新三板改革为契机,完善信息披露体系,压实中介机构责任70年国庆庆典国外_AG人工智能,提高监管智能化水平,严打市场乱象,大幅提升信息披露违法违规成本,引导挂牌公司不说假话、不做假账、不炒概念,切实保护投资者合法权益,营造良好的市场生态。

责任编辑:常福强

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