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中国的阅兵视

新三板市场冰火两重天:整体估值待修复 优质标的受青睐

????随着科创板开市,新三板市场一些优质标的吸引了各方关注,包括部分计划冲刺科创板的挂牌公司近期股价出现明显上涨,且成交放量。不过,受市场流动性不足等多重因素影响,今年以来新三板市场整体估值持续下行,不少头部企业价值被明显低估。对于部分挂牌企业计划转道科创板谋求出路,业内人士认为,价值被低估且具备科创板上市潜力的挂牌公司值得关注;对于监管层而言,如何服务好优质企业,增强其留在新三板意愿十分重要。这需要新一轮深层次改革加速落地。

????  优质标的股价上涨

????  随着科创板的开市,一些此前被市场各方看好的优质标的,包括正在申报科创板上市的新三板公司,近期股价出现上涨,且成交随之放量。

????  以中建信息为例,7月23日,公司股价上涨9.71%,收盘价报17.62元/股,创25个月以来新高。中建信息主要从事华为及其他ICT产品增值分销、进口网络产品销售业务、医疗产品销售业务。2018年,公司实现营业收入130.4亿元,净利润2.16亿元。但是,公司股价自2017年3月以来连续两年下行,直到2019年6月才出现上涨态势。此前,公司单个交易日成交量多在数万元至二三十万元不等,而近期公司多个交易日成交金额超过百万元。

????  君实生物的情况类似。作为新三板生物医药行业的代表公司,君实生物股价自2019年2月底以来便开始上涨。2019年4月底,公司审议通过了科创板上市议案,随即宣布进入IPO辅导阶段。截至7月23日收盘,公司股价报32.47元/股,较前一交易日上涨2.49%,较2月底累计上涨超过60%。

????  在业内人士看来,随着西部超导等4家前新三板公司成功登陆科创板,具备足够科创潜质的挂牌公司受到市场青睐。“不少标的公司价格上涨估值修复。”云洲资本合伙人习青青说。

????  实际上,新三板科创板概念股行情并非首次出现。2019年一季度,不少符合科创板定位要求或宣布计划在科创板上市的挂牌公司股价大幅上涨,并引发新三板做市指数反弹,从700点左右一度收复800点关口。2018年11月,科创板首次提出设立,当时还在挂牌交易阶段的西部超导便开启上涨走势。摘牌前,公司股价从最低5.54元/股上涨至11.91元/股,涨幅接近115%。

????  在北京南山京石投资有限公司创始人周运南看来,西部超导、嘉元科技等新三板公司成功登陆科创板,会让更多新三板优质企业寻求登陆科创板。对投资者而言,目光放在寻找新三板优质股票,更多尚处在观望阶段的资金可能加速布局新三板头部企业。

????  “离场”企业增多

????  部分新三板头部公司股价近期受追捧,侧面折射出当前新三板估值偏低的现实。随着交易量萎缩,近年来新三板市场整体持续下行,不少优质公司的价值被严重低估。

????  全国股转公司数据显示,2019年6月末,市场平均市盈率仅为19.73倍,而今年年初市场平均市盈率尚有20.68倍;2018年7月末,市场平均市盈率为21.93倍。从60日市盈率看,2019年6月末,新三板市场60日市盈率为17.82倍;相比之下,2018年7月末尚有20.15倍。

????  熟悉新三板二级市场交易的投资人指出,前述市盈率在计算时剔除了净利润为负的股票,60日市盈率是选取最近60个交易日盘中有成交的股票为样本计算的平均市盈率。但新三板公司与A股公司存在很大差异,大量公司长期无任何交易,一些公司受市场行情影响股价持续下行,甚至跌破面值。加之新三板公司挂牌数量大且分化严重,新三板市场整体估值其实低于其合理估值,部分个股市盈率甚至只有5倍。

????  不仅是二级市场,新三板一级市场同样降温明显。随着交易持续低迷,新三板一级市场投后估值较往年明显下降。广证恒生统计数据显示,2019年上半年,按照中位数(剔除负值和大于100的值)计算的一级市场投后估值为14.29倍,低于2017年、2018年对应时间段的17.67倍、17.11倍;按照算术平均法(剔除负值和大于100的值)计算的一级市场投后估值为21.77倍,同样低于2017年、2018年对应的24倍和23.8倍水准。

????  市场估值下降,致使新三板市场对企业的吸引力减弱,一定程度上加剧了挂牌公司的离场心理。今年以来,新三板市场规模连续跌破10000家、9900家和9800家关口。截至2019年7月23日,挂牌公司仅剩9728家,较年初净减少957家;今年以来,已有1225家公司主动或被动摘牌,创历史新高。从企业摘牌因素看,很大一方面是由于企业希望通过IPO在资本市场其他板块获得更高估值以及更合理的市场价格。今年以来,申报IPO上市的挂牌公司明显增多,其中不少企业计划奔赴科创板。

????  在周运南看来,新三板市场整体流动性下滑,核心原因还是市场面临的流动性困境。流动性溢价丧失给市场带来了一系列不良反应。“没有充分的交易就无法产生有效的定价,也就谈不上正常退出。这使得场外资金望而却步不敢入场。流动性不足导致新三板市场信心下降,使得新三板优质企业不断离失,新三板市场生态受到影响。”

????  推进深化改革

????  对于市场估值下行以及背后的流动性难题,市场人士指出,推动新三板深化改革、增强挂牌企业信心迫在眉睫。从投资角度看,当下新三板处在价值洼地阶段,布局优质企业正当其时。

????  周运南指出,解决流动性问题最直接、最快捷方法就是尽早落地“精选层”及其一揽子配套政策。“以精选层为抓手,全面引入更具竞争性的发行制度和更高效的交易机制,优化投资者适当性管理,增加投资者数量,丰富投资者类型,这将重拾新三板市场各方的信心。交易功能、定价功能和融资功能将重新焕发,市场流动性逐步复苏,市场的定价估值功能也就水到渠成。”

????  对于如何投资布局,他表示,并非所有被低估企业都具备投资价值。初具规模、业绩已上一定台阶且稳定增长的成长型公司,以及股本小、市值低但具备爆发式成长潜力的成长型公司当下值得投资。“选好高成长性的企业,等待政策东风到来。”

????  北京新鼎荣盛资本董事长兼总经理张驰指出,随着新三板交易量不断萎缩,以及不少新三板优质企业转战A股或科创板,新三板市场已经被砸出了一块价值洼地。优质新三板企业普遍低估,不少企业市值甚至已经低于净资产。“新三板到了可以考虑布局的时刻,投资者应该静下心来深入挖掘新三板龙头企业的价值,从低估值和企业未来成长中获益。”

????  展望2019年下半年,广证恒生新三板研究总监赵巧敏认为,科创板的推出及制度突破,为新三板企业提供了新的机会。“建议沿估值、企业成长性及科创板上市标准三个维度遴选投资机会,优先关注符合科创板上市标准的新三板创新层企业,以及信息技术、医疗保健行业中符合科创板条件的企业。”

????  对于监管层而言,留住这些优质企业对市场未来发展建设至关重要。多位市场人士认为,新三板新一轮深化改革有望加速。此前证监会主席易会满公开表示,下一步股权融资方面有五个工作,其中便包括深化新三板改革,优化融资、交易、投资者适当性等制度安排,进一步提升市场活力和吸引力。

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????责任编辑:

????刘绪尧

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发布时间:00:24:30

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从「狼人杀」到「手游」,「美嘉科技」瞄准应用软件「社交属性」

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2017年,社交桌游「狼人杀」入场手游市场,并一度成为了流量中国特色社会主义与党_AG人工智能爆点。狼人杀以其“烧脑、逻辑、社交”的标签成功吸引到了大批受众,加上相关网生综艺及游戏直播的赋能,吸引资本纷纷入局,各类「狼人杀」app如腾讯系的「饭局狼人杀」,网易系的「狼人杀-官方唯一正版」还有重庆团林网络旗下的「狼人游戏」等等相继在2016、2017年出世,市场很快成为一片红海

36氪近期接触到的沈阳美嘉信息科技股份有限公司(以下简称「美嘉科技」),其拳头产品就是在2016年末上线的集”狼人杀游戏+社交平台"为一体的阅兵北京阅兵式播一下_AG人工智能「天天狼人」。

「天天狼人」游戏APP

「美嘉科技」成立于2013年1月,总公司位于沈阳,并于2018年4月成立北京发行事业部。2019年4月份,「美嘉科技」参加阅兵的大学_AG人工智能正式成为A股拟上市企业,目前处于上70华诞阅兵群众_AG人工智能市辅导期。

从公司架构上来看,「美嘉科技」现有两条事业线。

位于沈阳的「美嘉科技」总部,专注社交应用类APP长得实在太美了_AG人工智能(如「天天狼人」、「剧本杀」、「了了」、「古董局中局」等)的研发,并拥有自主开发的音频sdk技术,团队大概在百人左右,其中一半是研发人员,一半为运营辅助人员。

对于「美嘉科技」,说是「天天狼人」(以下简称「天狼」)带火了公司也不为过。

根据七麦数据提供显示,「天狼」自2016年12月上线发行以后,用户数量持续飙升,到2017年新年时间段甚至达到了超7万人次的日下载量

「美嘉科技」创始人赵林告诉36氪,「天狼」的定位是一款瞄准年轻人,具有娱乐功能的社交类应用产品。拥有社交属性的游戏能够比一般手游有更长的生命周期和用户粘度。

至于「天狼」项目启动初衷,赵林表示主要有三点。第一在于,团队发现,2017年的狼人杀桌游虽然在线下风靡各类社交领域,但是在线上国庆方队领车_AG人工智能市场却存在一定空白。第二 ,从「战旗TV」发布「lyingman」(主播狼人杀节目)获超300万在线观众,到熊猫tv推出类似主题pandakill,直播平台狼人杀PGC内容推动了相关话题指数的持续稳定增长,为狼人杀手游推广提供足够的流量与曝光度。第三是团队认为,现下的社交产品已经过了早年像陌陌等瞄准用户荷尔蒙举动的应用软件流行的时代,年轻消费者对于这类产品在新颖度上有了进一步的需求,而狼人杀作为新鲜载体能够满足这类消费者的痛点

虽然抓住了狼人杀市场的机遇,但是面对各方巨头出产的同类竞品压力,「美嘉科技」出品的「天狼」又是怎样杀出重围,获得一席之地的呢?

团队指出,「天狼」构造的产品优势主要在于:

发行时间早,占据一定市场体量

腾讯注资的「饭局狼人杀」、网易的「狼人杀」等现行狼人杀app基本都是在2017年中旬涌现,而此时2016年早早发行的「天狼」已经作为先行者积攒了一部分的用户体量,在其他竞品还在用初版进行营运试水时,「天狼」已经完成了2.9版本app更新迭代,增加了打击外挂,视频贴纸,搜索城市桌游吧等多种娱乐社交功能。

牢牢抓住品牌特点,锻造差异化,对焦真正核心用户。

「天狼」最大的特点就在于率先开启了狼人杀游戏露脸发言时代。

移动端的完善以及4g网络的普及,使得原有的社交渠道被拓宽,原本低效的图文交往逐步转变为高效的视频沟通。对于现行互联网用户来说,视频相比从前的图文更能够提供给彼此以真实感 、信任感,从而拉近双方之间的距离,实现最大化的社交关系粘性。除此之外,视频社交附带的视频贴图、陌生人交往等功能也满足了如今互联网主体——年轻一代追寻新颖、感官刺激的心理诉求以露脸发言为特征的视频交互成为了如今社交人类的主流交互方式。

但其实,在泛娱乐大爆发的时代,一般主打视频互动的应用软件最怕的莫过于尬聊以及一段时间后的用户流失,而打破这两个痛点的关键点就在于找到一个破冰的载体和一个培养用户粘度的高频场景

「天天狼人」露脸发言功能

「天狼」主打的「狼人杀」游戏主题能够很好的为可能素不相识的陌生人提供一个迅速热络又不尴尬的方法,相对适宜的游戏时长及游戏难度也能够让用户在空闲时“随意来一把”,维持较高频次的使用时间。腾讯的「饭局狼人杀」在上线后也推出了类似的露脸发言功能。

赵林告诉36氪,早期狼人杀市场的初步崛起,更多靠的是主播经济带动。而愿意观看直播平台狼人杀相关内容的,一定又是狼人杀的“真爱”用户,核心使用者

17年一整年,「美嘉科技」与涵盖斗鱼,虎牙,熊猫三大直播平台的20多个狼人杀主播进行签约合作,其中狼人杀知名主播JY更是被聘请为「天狼 」的代言人。主播自带的精准流量为「天狼」发展提供了”丰厚的土壤“。

反观后来腾讯发行的「饭局狼人杀」,同样关注了PGC平台以及露脸发言对于流量的带动,但是由于选择以综艺节目作为切点,比如植入饭局诱惑、奇葩说等语言综艺,使得其获得的用户画像与实际关注狼人杀用户画像重合度不高,造成了「饭局狼人杀」玩家质量不高及粘度不大的问题。

目前,据团队提供的资料,「天狼」已经完成4.0.7的版本更新,添加「狼人杀」游戏新神牌,创造新玩法。运营结果方面,据团队数据,项目在2018至2019年间维持稳定20万DAU,2019年维持全年近1亿营收。「天狼」App目前的盈利来自于游戏内部的道具,皮肤等增值服务。七麦数据显示,从2018年至今,「天狼」每日下载量预估在1000~2000次稳定浮动,并且在节假日会有显着增长。

关于「美嘉科技」的第二条事业线——北京发行事业部,负责人表示北京事业部的着重发力点在于中重度游戏的国内发行运营业务。

赵林告诉36氪,基于「天狼」长时间的运营经验积累,后端运营是「美嘉科技」比较擅长的地方。而中重度游戏如MMORPG类型,其本身也是具有强社交特性的游戏,「美嘉科技」刚好可以利用积累的经验和优势,为自己旗下的中重度游戏打入手游市场提供技术与资源支持。

当然,不止于为研发公司提供帮助,负责人还看中的是"Mmorpg做到一定体量之后,会迎来爆发增长"的特点。「美嘉科技」后期会尝试更多元化产品类型,希望所代理发行的游戏能够在未来2-3年内有2次爆发增长,并且在未来,「美嘉科技」将会组建自己的研发团队,实现游戏全产业链构建

目前,北京团队代理正式上线发行了《权利与荣耀》,并将于2019年6月下旬发布《一剑江湖》等游戏。这标志这「美嘉科技」团队正在原有轻娱乐的社交应用研发基础上转向研究中重度社交游戏探索

无论是轻娱乐还是中重度娱乐,“社交应用”始终是「美嘉科技」制作应用的靶心。

之后,「美嘉科技」将会深耕于社交领域,不仅仅局限于天天狼人用户或中重度游戏用户,而是对于整个有社交需求的群众进行产品调整与开发。

其实,在人们社交需求质量上升、形势变化的同时,社交市场年龄层也在变化,变得更加年轻化。因此,公司在构建产品功能时,会更倾向于融入年轻人喜欢、好奇的人或事,例如z时代喜爱的代言人聘请、IP合作等。

关于品牌传播,「美嘉科技」采用与直播平台合作的线上网络营销方式:在近期 「天狼」与「虎牙直播」举办的狼人杀类游戏赛事「Godlie S4赛季」中,「天狼」不仅成为了狼人杀相关产品中的线上独家合作产品,更与「虎牙直播」展开了深度合作,虎牙旗下的「Godlie S4赛季」比赛中全新的角色板子将会在「天狼」中同步独家上线。除此之外,「天狼」计划在9月的开学季,包括之后寒暑假季,与高校合作,组织大学生「狼人杀」赛事举办,在新生中推广「天狼」。

QuestMobile《中国移动互联网2019半年大报告》中分析,2019上半年受游戏版号审批新政的影响,以及用户需求质量提升,手机游戏行业月人均使用时长同比下降5.3%,而「美嘉科技」的上市无疑能为原本低迷的游戏市场打入兴奋剂,推动游戏行业回暖。

作者:CHUYI

编辑:刘士武